食品饮料行业周报:备战沪港通,关注三类机会

发表于:2014-07-15 来源:平安证券
关键词: 饮料

  【灌装与标识】本周观点:备战沪港通,关注三类机会。上周食品饮料行业(-2.3%)跑输沪深300指数(-0.7%),其中葡萄酒(-0.2%)、非一线白酒(-0.4%)、一线白酒(-0.7%)跑赢行业指数,可能缘于市场寻找超跌品种。沪港通已进入测试阶段,两地券商正积极备战。由于香港机构投资者风格与内地不同,故届时港资入市有可能带来一次风格推动的机会。就食品饮料而言,我们建议关注三类机会:第一类是A股独有品种,主要是高端白酒贵州茅台,这类商业模式简单、增长前景明确、估值便宜的高端品牌消费品,很可能获得香港机构投资者青睐;第二类是估值便宜的品牌消费品,由于港股此类股票估值显著高于A股,故A股相关股票也可能吸引投资人关注,典型如伊利股份、双汇发展;第三类是A股较H股存在明显折价的青岛啤酒,也可能吸引资金流入。沪港通预计10月正式推出,随着时间临近,相关个股已可提前布局,漫漫熊途,这可能成难得的一大亮点。
  2Q14业绩预测跟踪:基于我们的估计与测算,我们汇总重点跟踪食品饮料公司2Q14净利增长初步预期如下:白酒重点公司中,2Q14净利增速由高至低分别为:顺鑫农业(34%)、洋河股份(-10%)、青青稞酒(-11%)、贵州茅台(-16%)、五粮液(-35%)、泸州老窖(-37%)、山西汾酒(-54%)。其余重点公司中,2Q14净利增速由高至低分别为:南方食品(212%)、双汇发展(24%)、中炬高新(21%)、海天味业(16%)、安琪酵母(10%)、大北农(0%)、张裕A(-4%)、伊利股份(-11%,扣非后47%)、贝因美(-18%)、青岛啤酒(-25%,扣非后15%)。
  最新投资组合:大北农(40%)、南方食品(20%)、安琪酵母(20%)、伊利股份(10%)、双汇发展(10%)。7月上旬猪价如期逐步上升,供需趋于平衡判断得到印证,预计猪价将继续稳中有升。随着下游养殖盈利转好,有利于经销商资金周转,提升大北农营收增长能力。同时,公司费用增速正加速下降,2H14净利爆发式增长可期。南方食品中报业绩预告印证了2014、2015年正处于利润爆发期,预计增发事项完成于4Q14或1Q15,公司动力有保障。产能扩张导致的成本压力2Q14如期出现反转,安琪未来2-3年产能利用率将持续提升,并推动净利快速增长。伊利本轮股价回落告一段落,且原奶充裕可能推动2Q14营收超预期,管理层激励也保证公司有动力释放利润,股价有望迎来一波反弹;双汇仍是稳定增长好品种,竞争格局稳定,且与史密斯菲尔德的合作有利于稳定猪肉成本。
  本周重点更新:1、上调五粮液2Q14净利增速预测:从-46%调至-35%;2、下调中炬高新2Q14净利增速预测:从24%调至21%;3、下调南方食品2Q14净利增速预测:从458%调至212%。
  风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期;重大食品安全事件。

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