并购重组风潮再起，不少业绩悲惨、债台高筑的上市公司通过资产重组来“*”，公司股价也因此水涨船高。有意思的是，这些借道复活的企业被接盘之后往往成为大股东进行资源整合、资产置换的运作平台，主营业务及内部架构发生翻天覆地变化，再度包装的上市公司则开始涉及多个新兴题材概念而重新获得市场认可。

　　以当代东方为例，4月15日公司披露非公开发行预案，拟募资不超过25亿元用于收购东阳盟将威影视文化公司100%股权并对其增资等项目，因涉及文化传媒及影视投资题材，公司股价次日复牌后以涨停开盘并遭游资疯抢，当天创下历史成交天量纪录。去年，当代东方子公司则宣布联合辽宁广电开展数字电视业务，公司股价开始启动上涨。资料显示，当代东方前身是以水泥业务为主的*ST大水，2010年通过股权收购后开始转变经营范围，进军文化产业。无独有偶，曾经营家电业务的伊立浦去年被大股东梧桐翔宇接盘后开始对外声称，将转向航空产业布局，股价持续逆市攀升；而热衷收购矿产资源的西部资源4月18日宣布拟定增募资36.18亿元收购四家新能源汽车产业链公司，复牌后股价出现“一”字涨停。

　　在业内人士看来，这些起死回生的上市公司股权转换背后实际上存在明显资本运作的痕迹，从其操作手法中可看出端倪。

　　深圳某私募人士分析，一些上市企业虽然濒临破产边缘，但其资产和负债关系相对简单，壳资源干净，大股东接手之后通过资产注入后，对公司重新进行定位和包装从而运作上市公司的股票，相比二级市场上的速战速决，如今资本更看重对公司控制权的牢牢把握。这类先控股再注入资产的方式，实际上正是可以避免对控制人在股权交易的审批程序上可能出现的质疑，进而完成资本方自身的产业布局。

　　在资本市场上，以争夺上市公司控制权的并购大案屡见不鲜，资本方借助资本运作平台进行产业布局的前提是需要获得对壳资源的主导地位。1月13日，ST联合发布公告称，第一大股东国旅集团与当代集团旗下的厦门当代资产管理有限公司签署股份转让协议，以每股3.96元价格转让持有的7355.6106万股权，转让总价款为2.91亿元，公司控制权易主。2013年6月伊立浦发布实际控制人变更公告，梧桐翔宇以3.8亿元受让3846.34万股份，占公司总股本的24.66%，顺理成章成为伊立浦实际控制者，并在入主两个月后撤换大批高管、置换主营业务。公司方面称，梧桐翔宇未来将通过优质资产注入或其他资产业务重组方式使伊立浦进入新的产业领域。

　　在融资来源方面，资本方的套利模式也相对多元化。根据梳理，上市公司大股东在获得控制权后，有些通过股权质押的方式进行融资以套取企业产业扩张或业务转型所需要的资金，有些则通过减持其他控股公司股份获得资金，而部分涉及热门市场题材的公司则可以通过中介机构进行题材的包装获得市场资金认可，抬高股价后通过增发获得资金。此外，一些控股数家上市企业的资本大鳄则采取信托、并购基金等平台来作为核心资金融通平台，通过股权交易、资产并购、关联方合作等形式来扩大旗下资产容量。资本方通过反复操作、频繁运作，来形成杠杆化融资的运作链条，为市场上的资本运作游戏的持续提供空间。

　　分析人士认为，目前市场上资本运作操作手法尽管复杂多变，但或多或少存在一些可供标准化的模式特征。如业内对曾以产业整合为核心的德隆系资本操作模式总结为先控股一家上市公司，通过上市公司窗口融资投入产业发展，提高公司业绩，然后再融资进入后续的循环，这样可以最大化的实现资金利用率。从上个世纪90年代就闻名的明天系则借助多个信托平台作为其融资机器在全国各地展开融资，进而形成庞大的金融帝国。