面临克里米亚紧张局势及美联储(FED)可能提早加息，全球金融市场的表现却“异常平静”，分析师认为，这可能反映的是投资者缺乏将现金布仓的意愿，而非满意情绪的流露。

　　随着西方加大对俄罗斯的制裁，地缘政治风险已成为投资者的首要忧虑。美联储主席耶伦(Janet Yellen)暗示首次加息将出现在2015年上半年，这也打击了风险偏好情绪。但投资者几乎“连眼睛都没有眨一下”。

　　MSCI明晟全球股票指数距离六年高位并不遥远，而标普500指数接近于历史高点。衡量股市、固定收益及外汇的各种波动率指数也未显现令人不安的迹象。

　　但与此同时，投资者却不愿意将资金投入市场，他们的投资组合中有着异常高比例的现金。对冲基金经理人的杠杆水平也在19个月低点。

　　这样的中立立场也源自他们对美国经济复苏的乐观情绪，他们认为经历严峻冬季后，美国经济在进入2014年年中之际将加速增长。

　　美银美林(Bank of America Merrill Lynch)欧洲投资战略主管John Bilton表示：“市场面对尾部风险可能有点自满，但在资产负债表中却有大量现金...他们现在对于充分投入资金有所保留，最终增长的动力将来自美国...他们假定美国将产生极为强劲的反弹。这在总体上来说是有帮助的。”

　　美银美林调查显示，基金经理人在3月现金持仓为4.8%，是2012年7月以来最高水平。

　　调查表明，对冲基金经理人3月的杠杆比率从1月时的1.49倍降至1.34倍。杠杆比率是总资产/资本的加权平均比率。约31%的对冲基金在3月份杠杆比率不到1倍，1月份时仅有19%的对冲基金是如此。

　　耶伦做出加息暗示之后，美国国债价格上周大跌，两年期国债收益率触及0.432%的六个月高位。

　　3月12日当周，外国央行抛售在美联储的美债规模达到纪录水平，凸显出俄罗斯等新兴经济国家持有现金来保护本币的意图。

　　但衡量美债一个月期隐含波动性的美银美林MOVE指数却持稳于66.8，接近50左右的历史低位，远低于危机时期的峰值217。有华尔街恐慌指标封号的波动率指数以及一个月期欧元/美元波动率也仍在相对低的水平。

　　即使美联储正在撤回货币刺激举措，全球流动性总量仍高于平均水准。

　　CrossBorder Capital的每月全球流动性指数2月底自前月的47.9升至52.4，不过仍低于6月的近期高点61.9。这项流动性指数衡量央行、民间部门、跨境资金流动性数据及金融环境。