2013年国金证券净利润同比增长15%。2013年实现营业收入15.47亿元，同比增长1%；归属母公司净利润3.17亿元，同比增长15%，每股收益0.245元，每10股派发现金股利0.8元（含税），ROE为4.8%。第4季度实现净利润0.8亿元，同比增长84%。看好公司与腾讯合作后新的业务发展模式和市场空间。

　　经纪业务致力于打造线上线下市场联动模式。2013年经纪业务净收入6.4亿元，同比增长43%；2013年佣金率下降至0.097%；4季度公司费率上升1个BP至0.106%。2013年12月公司公告与腾讯牵手合作，通过腾讯网页和手机软件自选股为国金提供客户入口。2月20日公司与腾讯合作推出佣金宝后，A股新增股票账户数每周约15-17万户，相比2013年周均开户数6-7万实现翻倍增长。开户数的快速增长与市场活跃度提升之外，估计国金的线上开户也是推手。腾讯旗下拥有8亿QQ活跃用户、6亿微信客户和千万自选股用户，合作将为国金导入海量线上客户资源。目前公司线下营业部较少，通过与腾讯合作，可实现经纪业务线上和线下联动发展模式，看好未来市场空间。

　　投行业务将迎来恢复性增长，自营投资业绩平稳。受2013年IPO暂停影响，投行业绩有所下降，全年实现1.83亿元收入，同比下降52%。目前公司IPO在会项目43家，居上市券商第5位，IPO开启将推动公司投行业绩恢复性增长。

　　公司自营业务实现投资收益2.55亿元，同比下降9%；其中金融工具投资实现3亿元收益，同比增长56%；公允价值变动出现亏损导致自营业绩下滑。

　　两融业绩陆续兑现，资管快速发力。2月末两融规模16.9亿元，市占率0.44%；2013年底两融客户数达1.22万户，两融利息收入6012万元，收入贡献比从2012年的1.6%提升至19%。2013年资产规模增长至801亿元，资管收入4969万元，贡献比提升至3.2%。

　　看好公司战略转型，或将是中国版的嘉信理财。公司作为民营型券商，运作机制灵活，且线下网点较少，率先选择与腾讯合作转型发展。公司正处于转型发展初期，与腾讯的合作未来还有较大成长和想象空间。但二者的合作成效也有待于行业相关限制的突破，若能延伸到更深层次的合作，将推动国金证券进入新的发展阶段，同时会产生新的盈利预期和估值体系，维持审慎推荐的评级。预计14-15年EPS为0.39元、0.57元，维持审慎推荐。