随着互联网金融的迅猛发展，“宝宝”类产品对流动性的影响引来大量争议。“支付宝”、“现金宝”产品等实际上是通过互联网直销的货币基金，借助互联网，诞生了10多年的货币基金开始逐步为广大普通投资者所接受。来自中国基金业协会的数据显示，截至今年1月31日，货币基金规模为9532亿元，而到了2月28日，货币基金规模达到1.42万亿元，在短短一个月时间里，规模激增了约5000亿元。以*市场关注度的余额宝为例，与其对接的天弘增利宝货币市场基金自2013年5月成立以来，发展到2013年底，总规模已达到1853亿元。而根据最新数据，天弘基金公司管理的基金规模已接近2000亿元，从一家排名靠后一路成长为中国第二大基金公司，与华夏基金的规模日渐接近。究竟是什么因素促使货币基金迅速壮大，而这种变化又将对流动性造成什么影响呢？

　　“宝宝”对接货币基金，是货币基金的科普形态。除了货币基金原本具有的无手续费、收益较高以及流动性较好的优势以外，互联网思维与金融的化学反应使货币基金更直观、亲民以及灵活，进而具备了更广阔的客户群体。首先，（准）实时赎回提高了产品流动性，使其在这方面可以与活期存款相媲美；其次，低申购门槛将客户群体进一步向下延伸至中低收入阶层；再次，销售渠道的便捷化另货币基金进入大众视野。随着支付宝的一鸣惊人，各种“宝”和“通”也如雨后春笋般发展起来。当然，货币基金在产品设计方面的进步也对基金管理人的流动性管理及投资组合管理能力提出了更高的要求。

　　几家欢喜几家愁，根据人民银行金融统计数据报告，截至今年2月末，人民币存款余额105.44万亿元，同比增长12.5%，比上月末高1.2个百分点，却比去年同期低2.1个百分点，显出增速放缓趋势。从静态角度分析，“宝宝”们的蓬勃发展分流了银行存款。从动态角度分析，目前货币基金中相当大比例的资产通过协议存款流回银行体系，产生了两方面的效应：一是拉升了短期资金成本。协议存款利率由双边协商确定，通常在SHIBOR利率的基础上加点形成，灵活度较大；而住户存款及非金融企业存款利率则在监管部门制定的存款基准利率基础上，在固定的浮动空间内浮动形成的，灵活度较小，相比之下，协议货币市场基金的议价能力得到了更好的体现。二是缩小了银行信贷的总规模。由于商业银行贷款投放总额度受到存贷比控制，而同业存款不能作为存贷比的分母，因此银行负债端的存款结构变化影响了的资产端的信贷总量，降低了货币在经济体中的派生能力，进而缩小了货币乘数。

　　这个逻辑反映了两个问题，首先货币基金的吸引力源于高收益，高收益的前提是同业存款利率高于非同业存款利率，这就要求我国加快利率市场化改革的步伐，而货币基金的进入只是放大了这个问题。其次，虽然与银行150多万亿的资产总额相比，刚破万亿的货币基金规模显得杯水车薪，但如果发展势头继续保持强劲，货币基金的不断壮大可能会带来以下更深层次的影响：一是流动性紧缩继续维持较高的资金成本。为了与各种新兴业务及方式如以货币基金为接口的互联网金融模式进行竞争，存款利率放开的步伐需要进一步加快；二是银行负债新增量的减小导致新增资产规模的缩小，当短期资金成本上升到一定程度时，银行在衡量其与长期资产收益率，可能考虑减少对长期资产的持有，以降低过高的短期资金成本。而目前我国银行持有的长期资产又多与房地产业相关，如果这部分资产的收益率难以覆盖短期资金成本，则会致使银行资产结构的调整。比如在以基础设施建设为代表的以投资为主导的产业以及国有企业融资利率相比较低的情况下，较高的短期资金利率水平将使得部分银行资金流向以消费为主导的产业、高附加值产业以及优质的民营企业，进而支持产业结构调整。

　　从三中全会到两会，政府一直强调“发挥市场对资源配置的决定性作用”，前所未有的强调了市场的地位和作用。互联网金融作为一支强劲的新生市场力量，将对流动性与金融改革产生深远影响，进而作用到资金分配的调整，影响经济发展，这是市场在金融领域中资源配置力量充分发挥的表现，从宏观角度来看也与国家宏观调控方向相契合。